從Aave到Yearn:一文梳理DeFi中的「藍籌股」

在傳統的股票市場中,「藍籌股」是指家喻戶曉的股票,它們的財務狀況良好,長期回報穩定,即便是在低迷時期也是如此。這個標籤遠非技術性的,更像是金融界的主觀認可印章:這

在傳統的股票市場中,「藍籌股」是指家喻戶曉的股票,它們的財務狀況良好,長期回報穩定,即便是在低迷時期也是如此。這個標籤遠非技術性的,更像是金融界的主觀認可印章:這些公司會長期存在,你投資它們不會出錯--不妨想想亞馬遜 (Amazon)、蘋果(Apple)、耐克 (Nike) 和沃倫?巴菲特 (Warren Buffett) 的伯克希爾哈撒韋公司 (Berkshire Hathaway)。

在新興且快速發展的 DeFi (去中心化金融) 領域,Decrypt 確定了8個項目,目前這些項目已經在社區中取得了接近藍籌的地位。我們選擇的標準包括聲譽、未遭遇黑客攻擊、價格表現、持續的協議更新和新功能。

DeFi 還是個新的領域,如果要給 DeFi 的任何項目冠上「藍籌股」的稱號,可能會讓人覺得很瘋狂。但根據 DappRadar 的數據,投資者們已經在 DeFi 協議中共計鎖定了超過 650 億美元。不過,並不是每個 DeFi 項目都是勢均力敵的。但儘管如此,在 DeFi 行業的崛起時期,黑客攻擊、漏洞和騙局依然會不時發生,從而將其他協議與藍籌股區分開來。

DeFi 投資者應該謹慎行事,就像投資任何新的和不穩定的資產一樣,只投資你能承受損失的資產。如果不經歷至少幾次黑客攻擊、崩潰和恐慌,構建金融的未來是不可能的。當然,這些 DeFi 項目尚未像微軟或蘋果那樣建立起一個成熟品牌,但每個項目都贏得了 DeFi 投資者群體的一定程度的信任。在加密領域,這是舉足輕重的。

1.?Aave: 芬蘭的「鬼魂」

成立時間:2017 年,於 2018 更名為 Aave

創始人:Stani Kulechov

本地代幣:AAVE (2020年之前為 LEND)

2021年迄今的價格表現: +104.78%

Aave?(在芬蘭語中是「鬼魂」的意思) 前身是 ETHLend,允許用戶 (存款人) 通過向借款人發放貸款來賺取閑置代幣的利息。與大銀行的替代方案不同,這種借貸活動在以太坊區塊鏈上是完全透明的。多年來,Aave 一直致力於這一願景,不斷添加新功能,甚至還獲得了英國的支付許可。

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上圖,截止2021年6月28日,Aave 的鎖倉總價值超過 104 億美元。圖源:DeFi Pulse

通過 Aave 平台,你可以存入 20 多種不同的資產中獲得可變利率。存款利率的變化取決於市場對特定資產的借款需求。例如,如果大量投資者想要借入(borrow) 穩定幣 DAI,那麼該協議就會通過具有吸引力的利率激勵放款人 (lenders) 將自己的 DAI 借出去。

但 Aave 上的借款就有點不同了,因為借款利率既是可變的又是穩定的,允許借款人自由切換固定利率和浮動利率兩種模式,以使他們可以獲得最佳的貸款利率。撰文時,用戶在 Aave 上借入 DAI 的穩定利率是 11.78%,可變利率是 3.57%,其中穩定利率在更長一段時間內保持不變。不管你喜不喜歡,資產借貸是 DeFi 領域的一個關鍵市場。例如,你可能看好 ETH,但不想賣出自己的 ETH,與此同時,你可能還想投資另一個項目,或者只是希望用加密美元或歐元 (即穩定幣) 來支付賬單,那麼就可以將 ETH (抵押品) 存入協議並借出穩定幣資產。

不過,這樣的貸款是有風險的。如果你用於借款的抵押品的價值下降,協議可以開始出售這一基礎資產 (即所謂的清算),以彌補你的抵押品價值下降。這個清算閾值對於 Aave 上的每種資產都是不同的。每種資產的風險參數可以在此鏈接查看:

https://docs.aave.com/risk/asset-risk/risk-parameters

2.?Uniswap: 去中心化的獨角獸

成立時間:2018年

創始人:Hayden Adams

本地代幣:UNI

2021年迄今的價格表現:+195.44%

Uniswap 成立於2018年,是 DeFi 中領先的去中心化交易所 (DEX),截至發文時擁有超過 64.7% 的 DEX 市場份額 (它在這方面最接近的競爭對手是 Sushiswap,後者從Uniswap分叉而來)。儘管去中心化交易所越來越多,但 Uniswap 仍然已經維持了一段時間的主導地位。這一點,以及其治理代幣 UNI 的出色表現,為該項目贏得了藍籌地位。

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上圖:截止2021年6月28日各大 DEX 基於其交易量的市場份額。來源:Dune Analytics

UNI 代幣是在 2020 年 9 月通過一次追溯空投的形式分發的。在空投之前使用過 Uniswap 的人均可獲得 400 UNI,當時價值約 1400 美元。該協議的創建者 Hayden Adams 將其作為一種方式來感謝社區在早期對該交易所的支持。

你可以在 Uniswap 上兌換任何基於以太坊的代幣,如果某種代幣不在 Uniswap 中上架,只需簡單地複製和粘貼該代幣的智能合約地址就可以添加該代幣。你還可以通過將閑置在你錢包中的資產存入該協議中 (也即提供流動性) 來賺錢。

對於 Uniswap V2,所有交易都要收取 0.3% 的固定費用。這意味著那些把他們的幣存入該交易所的人 (也即流動性提供者),他們就能按比例獲得 0.3% 的收益。因此,交易量最大的交易對 (流動性池) 也會產生最多的費用收益。你存入其中的資產越多,你獲取的收益就越多。

今年5月份在 Uniswap 上線的最新版本 V3 上,這種收益更加細分:Uniswap V3 為流動性提供者 (LPs) 提供三個不同的費率選擇:0.05%、0.30% 和 1.00%,這樣他們就可以為波動性較小的資產 (比如穩定幣) 設置更低的費率,為波動性較大的資產設置更高的費率。也即是說,LPs 將可以通過為波動性較大的資產做市賺取更多費用。V3 的流動性提供者 (LPs) 還可以指定一個特定的價格區間便提供流動性 (即所謂的「集中流動性」),這意味著其存入的資產只有在某個特定的價格區間內才會被用於進行交易,他們才能賺取費用。

3.?SushiSwap: 去中心化交易所和借貸市場

成立時間: 2020年

創始人: 「Chef Nomi」

本地代幣: SUSHI

2021 年迄今的價格表現: +118.39%

SushiSwap 於 2020 年 8 月面世,是一款 Uniswap 與收益耕作 (yield farming) 相結合的 DeFi 應用。如今,你能在其他超級應用 (如 Aave 或 Compound) 上完成的大多數事情,都可以在 Sushiswap 上實現:它是一個去中心化交易所 (DEX),也是一個借貸市場,同時也是一個迷你的 dApps (去中心化應用) 網路。你可以質押 (stake) 其治理代幣 SUSHI 並參與該平台的升級投票;Sushiswap 還有一個稱為 Onsen 的收益耕作項目。

SushiSwap 緊跟去年以來的「DeFi 盛夏」潮流,用食物 (壽司) 來命名複雜的金融協議。它是由一個匿名開發團隊創建的,由「Chef Nomi」領導,並由一個名為 0xMaxi 的社區經理管理。人們對他們知之甚少,除了知道 0xMaxi 是一個非常聰明的年輕人,帶著法語口音。

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上圖:截止2021年6月28日,Sushiswap 協議的鎖倉總價值超過25億美元。圖源:DeFi Pulse

這個項目最初由 Chef Nomi 發起的,但他去年夏天從協議庫中取出了幾百萬美元跑路。幾經周折,他又回到了該平台上,退還了所有的錢,但很快就被趕出了開發團隊。0xMaki 成為這個去中心化協議事實上的領導者,該協議從那時起就一直這樣運行。

SushiSwap 是第 9 大 DeFi 協議,其智能合約中鎖倉的資產價值為 24.4 億美元,其 SUSHI 治理代幣在 2021 年增長了 108%,因為該協議吸引了越來越多的用戶。

4.?Maker: DeFi 的央行

成立時間:2015年

創始人:Rune Christensen

本地代幣:MKR (治理代幣)、DAI (穩定幣)

2021 年迄今的 MKR 價格表現:+200.93%

Maker 之所以出名,是因為它鑄造了 DeFi 市場上唯一成功的去中心化穩定幣 DAI。與 Circle 的 USDC 或 Tether (USDT) 等中心化穩定幣不同,DAI 的發行是由超額抵押的貸款支撐的。超額抵押貸款是指基礎資產 (即抵押品) 的價值超過貸款價值的貸款。

在 Maker 系統中,如果要鑄造和借出 1 美元的 DAI,用戶需要抵押價值 1.5 美元的 ETH (或其他抵押品),這是因為 Maker 的抵押比率是 150%。如果抵押品的價值跌至 150% 以下 (比如最初價值 1.5 美元的 ETH 現在僅價值 1.4 美元),協議將開始出售 (清算) 用戶的抵押品以償還其借出的 DAI,並收取額外費用作為懲罰。投機者最早的策略之一是使用 Maker 來對他們的 ETH 進行槓桿做多:在抵押 ETH 借出 DAI 之後,他們將借出的 DAI 用於購買更多的 ETH,以此類推。

如今,Maker 系統中可以作為抵押品的資產類型大大增加,每種資產的抵押率也不盡相同。今年 4 月,Maker 和 Centrifuge?將業務擴展到加密貨幣以外,允許用戶以實物房地產作為抵押來鑄造和借出 DAI。此舉讓人們得以一窺傳統金融和加密貨幣無縫融合的世界。

Maker 最有價值的方面是 DAI。但一個擔憂是 Circle 的USDC 作為 DAI 的抵押品的比例不斷上升。這是因為 Circle 對 USDC 的活動擁有最終的控制權,比如 2020 年,Circle 甚至將一個持有價值 100,000 美元 USDC 的以太坊地址列入了黑名單。由於當前有超過 55.5% 的 DAI 是由 USDC 抵押發行的,這意味著這部分的 DAI 是由一家中心化的公司 (即 Circle) 支撐的,因此許多 DeFi 純粹主義者警告說,該協議可能會偏離其最初的去中心化目標。

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5.?Compound: 高科技、高息儲蓄

成立時間:2017 年

創始人:Robert Leshner

本地代幣:COMP

2021 年迄今的價格表現:+60.88%

與高息儲蓄賬戶一樣,你可以通過 Compound 賺取各種代幣產生的利息。但該平台支持的代幣的範圍比 Aave 的稍微少一些 (目前 Compound 平台上只支持 11 種代幣資產,而其競爭對手 Aave 支持 28 種代幣資產),而且 Compound 也缺少了一些 Aave 在過去幾年裡建立起來的獨特功能。

Compound 於 2020 年 6 月開啟了大規模的收益耕作(當時被稱為「流動性挖礦」)。從技術上來說,流動性挖礦最早是由一個稱為 IDEX 的去中心化交易所開創的,但這是一個小得多的實驗。2020 年 5 月 27 日,Compound 宣布推出其 COMP 代幣,在 Compound 的 007 提案通過後,COMP 代幣於 2020 年 6 月 15 日開始發放。

如果那個時候你在 Compound 平台上借貸,你就可以獲得 COMP 代幣作為獎勵。例如,你可以將 DAI 存入 Compound 的市場來賺取 2% 的利息收益,而在這場收益耕作計劃推出之後,你除了可以獲取這 2% 的利息收益之外,還會根據你對特定市場的貢獻成比例地獲得 COMP 代幣。

其理論是,該收益耕作將激勵新用戶參與並獲得 COMP 治理代幣,有效地實現了協議控制的去中心化。這是因為持有 COMP 代幣的用戶也有資格對更改 Compound 協議或添加新資產等進行投票。

Compound 協議在鎖倉總價值 (TVL) 方面仍然是前五的 DeFi 協議。TVL 是衡量一個特定 DeFi 項目在其智能合約中「鎖定」了多少資金的通用指標。至於未來的發展,Compound Labs 目前正在構建Gateway,這是 Compound 的一個跨鏈版本,允許用戶借入任何其他鏈上的任何資產。

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上圖:截止2021年6月28日,Compound 協議的鎖倉總價值超過 66 億美元。圖源:DeFi Pulse

6.?Curve: 去中心化的穩定幣交易

成立時間:2020 年

創始人:Michael Ergorov

本地代幣:CRV

2021 年迄今的價格表現:+118.39%

對於外行來說,你可以把 Curve 理解為一個去中心化的交易所,旨在提供預期價格穩定的資產之間的低滑點交易,這些資產包括諸如 USDC 或者 USDT 等穩定幣,也包括其他錨定同一種資產的幣,比如錨定 BTC 的 WBTC 和 renBTC,錨定 ETH 的 steth、seth 等等。

同樣重要的是要知道,儘管這些錨定幣的目標是保持相同的價值,但實際情況並非總是如此。不過,這些錨定幣資產之間的價格差異通常很小,以美分衡量。

儘管如此,許多投資者希望確保他們的資金能得到最好的回報。對於這類資產的大型持有者來說,情況尤其如此。這種收益會隨著交易規模的增長而增加,Curve 在大多數情況下都是贏家。此外,Curve 的交易費用遠低於 Uniswap。如上所述,Uniswap 收取交易員 0.3% 的費用,而 Curve 收取 0.04% 的費用。

這種效率的提高對那些希望借出 (lend) 或借入 (borrow) 閑置資產的人也很重要。如前所述,資產的存款利率和借款利率根據資產的供需情況而波動。在 Compound 上存入 DAI 的收益可能為 3%,但在 Aave 上存入 USDC 的收益可能為 7%。因此,在尋求最高回報時,將前者換成後者是最有意義的。使用 Curve 意味著儘可能多地保留價值。

與 Uniswap 一樣,Curve 也允許用戶通過提供流動性賺取利息以及 Curve 的治理代幣CRV。CRV 持有者可以使用此代幣對 Curve 協議的各種升級或更改提出建議並進行投票。

此外,最近 Curve 推出了V2 版本,實現波動性資產之間的低滑點交易,比如目前已經上線的 tricrypto 池 (由 USDT、wBTC 和 WETH 組成)。

7.?Synthetix: 代幣化的股票

成立時間:2017

創始人:Kain Warwick

本地代幣:SNX

2021 年迄今的價格表現:-37.68%

Synthetix 允許用戶 (通過超額質押 SNX 代幣) 在以太坊區塊鏈上創建傳統資產 (如股票和商品) 的合成版本,或者創建其他加密貨幣 (比如 BTC、ETH 等) 的合成版本 。該平台稱這些資產為「合成資產」(synths)。

這些合成資產通過使用數據預言機 (特別是 Chainlink 的數據預言機) 來跟蹤標的資產的價格。例如,隨著黃金 (XAU) 價格的上漲,Synthetix 上的黃金合成資產 sXAU 的價格也隨之上漲。同樣,隨著特斯拉股價 (TSLA) 下跌,特斯拉股票合成資產 sTSLA 也會下跌。

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上圖:截止2021年6月28日,Synthetix 上市值排名前三的合成資產:sETH、sEUR 和 sUSD。

Synthetix 還允許用戶創建傳統金融中可能不存在的獨特類型的資產。例如,用戶可以創造一種合成資產,其漲跌與某個國家的國內生產總值 (GDP) 一致;同樣,也可以創建一個工具來跟蹤頂級加密名人的受歡迎程度,其價格隨著每個名人積累更多的粉絲數而上升。雖然這兩個合作資產例子在發稿時都不存在,但 Synthetix 提供了一個創建此類資產的平台。要創建這類合成資產,本地代幣 SNX 的持有者必須創建 Synthetix 改進提案(SIP),並讓 Synthetix 社區對該提案是否可以執行進行投票。

與本文榜單上所有的 DeFi 藍籌股一樣,Synthetix 的本地代幣SNX也是一種治理代幣。但是,除了對 Synthetix 治理提案進行投票外,SNX 代幣還在協議的穩定性和這些合成資產的健康方面發揮著基本作用。

這是因為蘋果股票、石油和全球貨幣的合成資產很難在 Synthetix 生態系統之外交易。比如,追蹤石油價格的合成資產 sOIL 就沒有在 Coinbase 交易所上架。雖然可以在 Uniswap 和 DEX 聚合器 1inch 上手動添加該合成資產的合約地址,但沒有足夠的流動性來有效地執行交易。而想要在 Synthetix 平台上交易這些合成資產,用戶必須鑄造 Synthetix 協議的本地穩定幣sUSD,而要鑄造 sUSD,用戶必須首先質押 (stake) 他們的 SNX 代幣。這與 Maker 的 DAI 鑄幣過程類似。

質押 SNX 確實帶來了許多激勵因素。質押了 SNX 代幣的用戶有資格賺取某種合成資產在整個 Synthetix 平台上在任意時間交易產生的交易費。發稿時,Synthetix 上的合成資產交易費為 0.3%。SNX 質押者還可以定期地獲取一部分該協議的SNX 增發獎勵

你會注意到 SNX 代幣今年的表現遠遠低於其他藍籌股。一些可能的原因是 Synthetix 協議的複雜性和日益激烈的競爭 (例如,Solana 現在在其區塊鏈上上架了代幣化的股票)。儘管如此,Synthetix 仍然是 DeFi 領域中最初的 DeFi 協議之一,許多項目都從它中汲取靈感。

8.?Yearn: 懶人的收益耕作

成立時間:2020,前身為 iEarn Finance

創始人:Andre Cronje

本地代幣:YFI

2021 年迄今 YFI 的價格表現: +19.87%

Yearn Finance成立於2020年,是 DeFi 生息服務的聚合器,為用戶提供最優惠的利率,而無需不斷轉移資金和增加 Gas 成本。這就相當於去 Bankrate (銀行利率網) 查看哪家銀行提供的儲蓄賬戶利率最高,但你不必只選擇一個賬戶,你只要把錢存入 Bankrate,該公司就會自動選擇最高的利率,即便這些利率會變化。

當然,最大的區別在於,與所有的 DeFi 一樣,Yearn 是由任何有互聯網連接的人都可以使用的代碼組成的,而不是僅由中心化的銀行或機構控制。而且 Yearn 的「機槍池」 (Vaults) 在如何產生回報方面具有更大的靈活性,而不是簡單地聚合利息。例如,如果你往 Yearn 的 WBTC 機槍池存入一些 WBTC (一種追蹤 BTC 價格的 ERC-20代幣),那麼該機槍池將執行各種操作 (策略),從而為用戶帶來 0.57% 的當前回報

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上圖:Yearn 的 WBTC 機槍池會採取的一些策略

讓我們來分析上圖中的其中一個策略:「MakerWBTCDAIDelegate」策略會將用戶存入的 WBTC 存入Maker 去鑄造 DAI,然後將這個新鑄造的 DAI 重新存入另一個稱為「DAI Vault」的機槍池中。這個 DAI 機槍池然後執行各種額外的操作 (見下圖) 來賺取收益。一旦賺得收益,DAI 就被轉換回最初存入的資產 WBTC。

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上圖:Yearn 上的 DAI 機槍池採用的策略

對於金融迷來說,Yearn 的機槍池與對沖基金的運作方式沒有什麼不同。用戶投入資金,支付費用 (目前是 20% 的績效費和2%的管理費),然後賺取回報。然而,對沖基金以「黑盒子」而聞名。在 Etherscan 這樣的網站上,Yearn 的機槍池是完全可見的。

除了賺取回報之外,還有 Yearn 的本地代幣YFI。這種代幣是通過收益耕作 (yield farming) 機制來分發的,總共只有 30,000 YFI。與其他任何 DeFi 藍籌代幣一樣,YFI 也是一種治理代幣,允許持有者對協議的各種事件進行投票。所有這些 YFI 代幣分發都沒有留給項目的創始人 Andre Cronje。然而,與其他藍籌股不同,YFI 也是最昂貴的代幣之一,截至發稿時 YFI 的價值略低於比特幣

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上圖:YFI 代幣的價格表現,其價格在過去的一年裡從 800 美元飆升至最高 8 萬美元。圖源:CoinGecko

以上是本文作者列出的 DeFi 「藍籌股」,僅代表原作者觀點,不構成任何投資意見或建議。你是否同意作者的觀點呢?歡迎在評論區發表你的看法。

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編譯者/作者:Unitimes

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